VC 十大 杯具 案例 上杯具By ReachVC 桂曙光創業板的推出，讓一批創業者在熒光燈下出盡風頭，也讓一批潛伏其中的風險投資公司賺得盆滿缽滿，名利雙收，這更是加速了風險投資在國內的發展。不過

VC 十大 杯具 案例 上

杯具

By ReachVC 桂曙光

創業板的推出，讓一批創業者在熒光燈下出盡風頭，也讓一批潛伏其中的風險投資公司賺得盆滿缽滿，名利雙收，這更是加速了風險投資在國內的發展。不過回頭看看那些失敗的案例，也許能給創業者和投資者給人留下更多的回憶與思考。

億唐（www.etang.com ）

案例特點：中國互聯網行業融資額最大的案例

創業者的教訓：錢再多，也得省著花，不然冬天不好過

VC 的教訓：“海龜” “概念”的時代犧牲品

在互聯網行業，一家公司的誕生和死去很難引人們的注意力，但這家公司無疑是個例外：它是曾經的新貴，高調誕生；它又一事無成，落魄到連域名都被拍賣。這家公司就是億唐（etang.com ）。

1999 年，第一次互聯網泡沫破滅的前夕，剛剛獲得哈佛商學院MBA 的唐海松創建了億唐公司，其“夢幻團隊”由5個哈佛MBA 和2個芝加哥大學MBA 組成的。憑借誘人的創業方案，億唐從兩家著名美國風險投資DFJ 、SevinRosen 手中拿到兩期共5,000萬美元左右的融資。直到今天，這也還是中國互聯網領域數額最大私募融資案例之一。

億唐宣稱自己不僅僅是互聯網公司，也是億唐是一個" 生活時尚集團" ，致力于通過網絡、零售和無線服務創造和引進國際先進水平的生活時尚產品，全力服務所謂“明黃e 代”的18-35歲之間、定義中國經濟和文化未來的年輕人。

億唐網一夜之間橫空出世、迅速在各大高校攻城掠地，在全國范圍快速“燒錢”：除了在北京、廣州、深圳三地建立分公司外，億唐還廣招人手，并在各地進行規模浩大的宣傳造勢活動。 2000年年底，互聯網的寒冬突如其來，億唐錢燒光了大半，仍然無法盈利。從2001年到2003年，億唐不斷通過與專業公司合作，推出了手包、背包、安全套、內衣等生活用品，并在線上線下同時發售，同時還悄然嘗試手機無線業務。此后兩年，依靠SP 業務茍延殘喘的億唐，惟一能給用戶留下印象的就是成為 CET （四、六級）考試的官方消息發布網站。

2005年9月，億唐決定全面推翻以前的發展模式，而向當時風靡一時的Web2.0看齊，推出一個名為hompy.cn 的個人虛擬社區網站。隨后，除了億唐郵箱等少數頁面保留以外，億唐將其他全部頁面和流量都轉向了新網站hompy.cn ，風光一時的億唐網站就這樣轉型成為一家新的web2.0網站。2006年，億唐將其最優質的SP 資產（牌照資源）賤賣給奇虎公司換得100萬美元，試圖在 hompy.cn 上做最后一次的掙扎。不過，hompy.cn 在2008已經被關閉億唐公司也只剩下空殼，昔日的“夢幻團隊”在公司燒光錢后也紛紛選擇出走。

2009年5月，etang.com 域名由于無續費被公開競拍，最終的競投人以3.5萬美元的價格投得。

億唐生得偉大，死得卻不光榮，只能說是平淡，甚至是凄慘。其它死掉的網站多多少少會有些資產被其他公司收購，在修養生息之后也許還有重出江湖的機會，但億唐卻淪落到域名無人續費而淪為拍賣品的下場。億唐對中國互聯網可以說沒有做出任何值得一提的貢獻，也許唯一貢獻就是提供了一個極其失敗的投資案例。它是含著金湯匙出生的貴族，幾千萬美元的資金換來的只有一聲嘆息。

尚陽科技（www.Uptech.com ）

案例特點：中國首輪融資額最大、聯合投資人最多的案例

創業者的教訓：被市場打敗不可怕，被自己內部瓦解才可怕

VC 的教訓：大公司的高管，不一定做得了創業企業的領軍人物

尚陽科技成立于2003年初，自誕生起就籠罩了刺眼的光環。

首先，公司創辦人及CEO 是網通曾經的COO 鄭昌幸，管理團隊中還有原華為公司副總裁陳碩和網絡產品部總經理毛森江，可為出身豪門；

其次，成立之初，公司獲得多家知名風險投資機構的5,800萬美元首期融資，主要投資人華登投資1,800萬美元、DCM 投資1,000萬美元、Intel Capital投資700萬美元、NEA 投資500萬美元，其他投資人還包括Sycamore V entures 、Morgenthaler V entures 、Jerusalem V enture Partners 、住友集團的投資公司Presidio Venture Partners、STAR Venture 、日立、伊藤忠、上海聯合投資有限公司、等等。

尚陽科技曾被美國知名的RedHerring 雜志評選為亞洲100強私人企業之一，其目標是致力于成為通信領域領跑的下一代服務平臺（NGSP ）提供商，致力于開啟“自由溝通無界限”的自由通信新時代。主營業務是固網增值解決方案、寬帶無線解決方案和企業通信解決方案等幾個領域。當時，電信運營商們也準備在增值業務上大干一把——中國電信的“互聯星空”、中國移動的“移動夢網”、中國聯通的“聯通無限”，這種轉型為尚陽科技提供了巨大的發展空間。盡管尚陽擁有幾個不錯的核心業務，比如UU 語信等，但終究沒有抓住市場機會。2年多之后，由于公司創建以來經營不善，鄭昌幸被迫“下課”，尚陽科技大幅裁員，業務也開始轉型，從昔日的設備方案提供商向互聯網增值業務提供商轉變。在市場中不但跟即時通信領域聲名顯赫的微軟MSN 、Skype 和Google talk 等跨國巨頭競爭，還面對國內的QQ 、新浪、網易、263等本土企業的即時通信工具的挑戰。最終，尚陽科技的業務并未像其名字一樣“上揚”，最終美夢破碎，2006就退出市場。

尚陽科技淪落到這個地步，據知情人士透露，是管理上存在問題。一是公司重研發、輕市場，市場抓不住，而研發方面，首期融資用完了，也還沒有幾件像樣的產品；二是公司內部幫派

嚴重，事業部之間各自為政。同時，從高層到員工“成分”極為復雜，有“海龜”也有“土鱉”，有出身國企的也有來自外企的，有來自創業公司的，也有來自全球500強公司的，甚至從華為管理團隊帶來的舊部，一直留在了深圳，處于失控狀態。

華登國際的陳立武在投資領域有豐富的投資經驗，鄭昌幸等更是明星級別、實戰派的管理團隊，而十多家知名投資公司的大額注資，足以說明中國通信市場的空間和吸引力。這些積極因素加在一起，更能反襯出這個案例的可惜。

博客網（www.bokee.com ）

案例特點：中國互聯網web2.0的旗幟

創業者的教訓：不要小看巨頭們的后發優勢

VC 的教訓：選對跑道，還要選對運動員

方興東，這個名字在中國互聯網界絕對如雷貫耳，他有著 “互聯網旗手”和“中國博客之父”之稱，對于中國互聯網Web2.0的發展普及有著無法磨滅的功績。

2002年，方興東創建博客網的前身（博客中國），之后3年內網站始終保持每月超過30的增長，全球排名一度飆升到60多位。并于2004年獲得了盛大創始人陳天橋和軟銀賽富合伙人羊東的 50萬美元天使投資。2005年9月，方興東又從著名風險投資公司Granite Global V entures 、Mobius Venture Capital、軟銀賽富和Bessemer Venture Partner那里融資1000萬美元，并引發了中國Web2.0的投資熱潮。其后活躍在中國的VC 要是不知道Blog 、Podcast 、RSS 、P2P 等術語，不看博客、播客、視頻、交友等項目就是落伍的標志。

隨后，“博客中國”更名為“博客網”，并宣稱要做博客式門戶，號稱“全球最大中文博客網站”，還喊出了“一年超新浪，兩年上市”的目標。于是在短短半年的時間內，博客網的員工就從40多人擴張至400多人，據稱60-70的資金都用在人員工資上。同時還在視頻、游戲、購物、社交等眾多項目上大把燒錢，千萬美元很快就被揮霍殆盡。博客網至此拉開了持續3年的人事劇烈動蕩，高層幾乎整體流失，而方興東本人的CEO 職務也被一個決策小組取代。到2006年年底，博客網的員工已經縮減恢復到融資當初的40多個人。

博客網不僅面臨資金鏈斷裂、經營難以為繼，同時業務上也不斷萎縮，用戶大量流失。為擺脫困境，2008年，博客網醞釀將旗下博客中國（www.blogchina.com ）和bokee （www.bokee.com ）分拆為兩個獨立的公司，而分拆之后分別轉向高端媒體和SNS 。但同年10月博客網又卷入裁員關閉的危機之中，宣布所有員工可以自由離職，也可以留下，但均沒有工資，此舉被認為與博客網直接宣布解散沒有任何區別。

其實，早在博客網融資后不久，新浪就高調推出其博客公測版，到2006年末，以新浪為代表的門戶網站的博客力量已完全超越了博客網等新興垂直網站。隨后，博客幾乎成為任何一個門戶網站標配的配置，門戶網站輕而易舉地復制了方興東們辛辛苦苦摸索和開辟出來的道

路。再后來，Facebook 、校內、51等SNS 社交網站開始大出風頭，對博客形成了不可低估的沖擊。網民的注意力和資本市場對于博客也開始了冷落。

另外，無論是方興東自己還是熟悉他的人，都一致認為他是個學者或文人，而絕非熟諳管理和戰略的商業領袖，沒有掌控幾百人的團隊和千萬美元級別資金的能力。博客作為Web2.0時代的一個產品，無疑是互聯網發展過程中的一大跨越，引領互聯網進入了自媒體時代，博客本身是成功的。但對于博客網，它讓投資人的大把美元化為烏有，從引領Web2.0的先驅成為無人問津的棄兒，無疑是失敗中的失敗。